El Gobierno nacional amplió su oferta de financiamiento en pesos con la incorporación de tres nuevos bonos duales CER-TAMAR, una herramienta que comienza a captar la atención de inversores y analistas por su capacidad de ofrecer cobertura frente a distintos escenarios económicos.
Los nuevos títulos fueron incluidos en la licitación realizada el pasado 10 de junio y tienen vencimientos en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030. De esta manera, ya son cinco los bonos de este tipo disponibles en el mercado local.
La particularidad de estos instrumentos radica en que combinan dos mecanismos de protección para el inversor. Por un lado, ajustan por CER, siguiendo la evolución de la inflación. Por otro, incorporan una cláusula vinculada a la tasa TAMAR, una referencia del costo del dinero en el sistema financiero argentino.
Una cobertura para escenarios de incertidumbre
La aparición de estos bonos se produce en un contexto donde las tasas reales —es decir, la diferencia entre la tasa de interés y la inflación— se mantienen en niveles negativos desde las elecciones legislativas de 2025.
Sin embargo, diversos analistas consideran que esa situación podría modificarse en los próximos años, especialmente si el Gobierno decide endurecer la política monetaria para preservar la estabilidad cambiaria o contener eventuales presiones inflacionarias.
En ese escenario, los bonos duales ganarían atractivo porque permitirían capturar los beneficios de una eventual suba de tasas sin perder la protección que brinda el ajuste por inflación.
Tres escenarios posibles
Los especialistas plantean distintos panoramas para evaluar el comportamiento de estos instrumentos.
En el escenario más conservador, las tasas reales continúan negativas y la cláusula vinculada a la tasa TAMAR prácticamente no aporta valor adicional. En ese caso, el rendimiento del bono queda explicado principalmente por la actualización inflacionaria.
Un segundo escenario contempla tasas reales cercanas a cero, donde la cobertura dual comienza a mostrar una ventaja moderada respecto de otros instrumentos tradicionales.
Finalmente, existe un escenario más favorable para estos títulos, con tasas reales positivas. Allí la cláusula TAMAR cobra protagonismo y potencia significativamente el rendimiento final del bono.
El factor electoral
Uno de los elementos que aparece en el radar de los analistas es el calendario político. A medida que se acerquen las elecciones presidenciales de 2027 podrían incrementarse la volatilidad financiera y las necesidades de intervención monetaria.
En ese contexto, los bonos duales son vistos como una herramienta defensiva frente a posibles cambios en la estrategia económica. Al garantizar como piso el ajuste por inflación y sumar la posibilidad de beneficiarse de una suba de tasas, ofrecen una combinación poco habitual dentro del mercado local.
Riesgos a considerar
A pesar de sus ventajas, los especialistas advierten que no se trata de instrumentos adecuados para todos los perfiles de inversores.
Al contar con vencimientos largos, estos bonos poseen una elevada duración financiera, lo que implica que pueden registrar importantes movimientos de precio ante cambios en las expectativas económicas o en las condiciones del mercado.
Por ese motivo, suelen ser más atractivos para quienes tienen una estrategia de inversión de mediano o largo plazo y están dispuestos a tolerar fluctuaciones temporales en sus valuaciones.
Mientras el mercado sigue de cerca la evolución de la inflación, las tasas de interés y el panorama político, los nuevos bonos CER-TAMAR comienzan a posicionarse como una de las herramientas más observadas por quienes buscan proteger su capital sin resignar potencial de rendimiento.
